Фондовый рынок

СОДЕРЖАНИЕ

Введение. 3

1 Понятие фондового рынка и формы доступа организации к финансовым рынкам 5

1.1 Понятие фондового рынка, его структура и виды.. 5

1.2 Понятие ценных бумаг. 8

1.3 Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке. 11

2 Принципы формирования фондового портфеля организаций сферы материального производства. 14

2.1 Модели портфельного инвестирования. 14

2.2 Типы портфелей ценных бумаг. 15

3 Анализ финансовой деятельности ОАО «Медпласт» на фондовом рынке. 23

3.1 Сфера деятельности ОАО «Медпласт». 23

3.2 Финансовые показатели деятельности ОАО «Медпласт». 26

4. Пути совершенствования финансовой деятельности организации и ее влияние на увеличение денежных поступлений. 31

4.1 Способы расчета доходности портфеля ценных бумаг. 31

4.2 Анализ денежных потоков и определение размера возможных вложений ОАО «Медпласт». 35

Заключение. 40

Список использованных источников. 42

ВВЕДЕНИЕ

В условиях современной экономики от того, как предприятие решает вопрос привлечения инвестиций, во многом зависит его будущее на рынке, положение среди конкурентов и способность приспосабливаться к новым условиям.

Привлекать средства на финансовом рынке предприятие может различными способами: путем получения кредитов в банках, путем получения займов у третьих лиц, путем выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций).

Привлечение средств с использованием инструментария фондового рынка признан и активно используется во всем мире, являясь относительно дешевым источником финансирования инвестиционных проектов.

Мировой опыт и успешная практика финансирования предприятиями инвестиционных проектов, реализованных посредством механизмов рынка ценных бумаг за последние 2-3 года, позволяет сделать вывод, что привлечение инвестиций посредством выпуска корпоративных ценных бумаг позволяет предприятиям привлекать средства на более длительный срок с меньшей стоимостью заимствования среди более широкого круга потенциальных инвесторов и обеспечивает инвесторам большую гарантию возврата средств.

Вместе с тем, обращение размещенных ценных бумаг позволяет эмитенту управлять долгом через проведение операций с собственными ценными бумагами, в зависимости от внешних конъюнктурных и внутрикорпоративных факторов, что невозможно реализовать, например, в случае привлечения банковских кредитов.

Привлечь инвестиции на фондовом рынке можно, выпустив и разместив эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации).

Основные преимущества привлечения инвестиций посредством размещения ценных бумаг:

¾ в достаточно короткие сроки аккумулируется большая сумма средств;

¾ возврат средств осуществляется в более длительные сроки, что снижает нагрузку на предприятие;

¾ повышается инвестиционная привлекательность предприятия на финансовом рынке, что, в свою очередь, влечет за собой возможность выхода на международный финансовый рынок;

¾ с каждым последующим размещением облигаций предприятие получает возможность привлекать инвестиции по все более низкой ставке заимствования на более длительные сроки.

Как следствие всего этого – развитие предприятия, достижение поставленных целей, реализация стратегических задач и увеличение стоимости бизнеса.

Опыт экономического развития последних десятилетий наглядно показал, что роль рыночных инструментов в поиске источников финансирования любых инвестиционных проектов возрастает во всем мире, что подтверждается ростом капитализации мировых фондовых рынков, объемов первичных выпусков ценных бумаг и динамикой портфельных инвестиций.

Целью курсовой работы является изучение роли финансовых инвестиций в увеличении денежных поступлений организации.

Задачи курсовой работы:

¾ исследование понятия фондового рынка и форм доступа организации к финансовым рынкам;

¾ изучение принципов формирования фондового портфеля организаций;

¾ анализ финансовой деятельности исследуемой организации на фондовом рынке;

¾ определение путей совершенствования финансовой деятельности организации и ее влияния на увеличение денежных поступлений.

Объектом исследования в курсовой работе выступает организация сферы материального производства ОАО «Медпласт».

Предметом исследования в курсовой работе является деятельность ОАО «Медпласт» на фондовом рынке.

1 ПОНЯТИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА И ФОРМЫ ДОСТУПА ОРГАНИЗАЦИИ К ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ

1.1 Понятие фондового рынка, его структура и виды

Фондовый рынок – это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг [5, с. 10].

Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов – закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной и международной практике терминологии: финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов – средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (рисунок 1.1) [5, с. 15].

Рисунок 1.1 – Структура финансового рынка

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (рисунок 1.2).

Рисунок 1.2 – Механизм перераспределения денежных накоплений

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

¾ субъекты рынка;

¾ собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

¾ органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

¾ саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);

¾ инфраструктура рынка: правовая, информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.), депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы), регистрационная сеть [17, с. 25].

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты – государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) – граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы – инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и другие виды деятельности) [14, с. 87].

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1) небанковская модель (США) – в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам;

2) банковская модель (Германия) – посредниками выступают банки;

3) смешанная модель (Япония) – посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

¾ по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки);

¾ по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.);

¾ по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);

¾ по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);

¾ по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);

¾ по отраслевому и другим критериям [5, с. 34].

1.2 Понятие ценных бумаг

Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Ценные бумаги – это права на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:

¾ обращаемость;

¾ доступность для гражданского оборота;

¾ стандартность и серийность;

¾ документальность;

¾ регулирование и признание государством;

¾ рыночность;

¾ ликвидность;

¾ риск.

В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги и т.п. [8, с. 145].

В Республике Беларусь, согласно Закону Республики Беларусь от 12.03.1992 № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» (в редакции Закона от 04.01.2010 № 109-З) ценные бумаги – это документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Рассмотрим виды ценных бумаг, используемых на белорусском фондовом рынке:

1) акции акционерных обществ – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом;

2) облигации (предприятий и т.п.) – любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником), в т.ч. жилищные сертификаты – особый вид облигаций с индиксируемой номинальной стоимостью, удостоверяющей право их собственника на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или выполнения других условий эмиссии;

3) государственные долговые обязательства – любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления (государственные краткосрочные облигации, облигации внутреннего облигационного займа и т.п.);

4) производные ценные бумаги – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы, варранты и др.), в т.ч. опционы акций (облигаций) – право покупки акций на льготных условиях;

5) сертификаты акций – ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций;

6) вексель – составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю), в т.ч. коммерческие бумаги – краткосрочные финансовые простые векселя, выпущенные для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента;

7) акции предприятий – ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия, не дающие права на участие в управлении предприятием, предполагающие выплату ее владельцу дивиденда;

8) акции трудового коллектива – ценные бумаг, удостоверяющие внесение средств членами трудового коллектива на цели развития предприятия, не дающие права участия в управлении предприятием, предполагающие выплату ее владельцу дивиденда;

9) депозитные сертификаты банков – документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов;

10) сберегательные сертификаты банков – документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов;

11) чеки – безусловное письменное распоряжение чекодателя банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы;

12) товарный фьючерсный или опционный контракт – имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам (см. п. 4) при том, что объектом сделки является поставка стандартной партии товара определенного качества;

13) валютный опцион или фьючерс – имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам (см. п. 4) при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей;

14) прочие ценные бумаги – иные финансовые инструменты, которые Министерство финансов Республики Беларусь вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.) [14, с. 233].

Не признаются ценными бумагами по белорусскому законодательству следующие ценные бумаги:

¾ документы, подтверждающие получение банковского кредита;

¾ документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);

¾ долговые расписки;

¾ завещания;

¾ страховые полисы;

¾ лотерейные билеты;

¾ суррогаты ценных бумаг («чековые карты», коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.) [8, с. 156].

1.3 Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке

Профессиональная деятельность – это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг [19, с. 461].

Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразделяется на следующие виды:

1) перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество:

¾ брокерская деятельность;

¾ дилерская деятельность;

¾ деятельность по организации торговли ценными бумагами;

2) организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами

¾ депозитарная деятельность;

¾ консультационная деятельность;

¾ деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;

¾ расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам;

¾ расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами) [12, с. 88].

Бокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).

Деятельность по организации торговли ценными бумагами – это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

Деятельность по ведению и хранению реестра – это оказание услуг эмитенту по внесению наименования (имени) владельцев именных ценных бумаг в соответствующий реестр (специализированные регистраторы).

Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам признается деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам – это деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения) [5, с. 201].

Согласно действующему законодательству, профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные виды деятельности, за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью.

2 ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ ОРГАНИЗАЦИЙ СФЕРЫ МАТЕРИАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА

2.1 Модели портфельного инвестирования

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:

¾ основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);

¾ состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

¾ качество бумаги, диверсификацию портфеля и т.д.

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением «риск – доход», которое в процессе управления может быть улучшено [7, c. 237].

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске.

Балансовая стоимость характеризует издержки на приобретение данного портфеля и рассчитывается нарастающим итогом путем прибавления к балансовой стоимости имеющегося портфеля основной суммы сделки при покупке ценных бумаг и при продаже путем списания средневзвешенной цены на количество проданных ценных бумаг.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учётом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую сумму решения, но которые практически не решаются до конца [2, с. 80].

Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

2.2 Типы портфелей ценных бумаг

Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат дивидендов, процентов (рисунок 2.1) [11, с. 151].

Рисунок 2.1 – Классификация типов портфеля ценных бумаг

Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надёжными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность  ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода  процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания  получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадёжные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости [12, с. 89].

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Формирование портфеля роста и дохода осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

В состав портфеля двойного назначения включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высокорискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включённые в данный портфель, вкладывается большая часть средств [12, с. 90].

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делились на консервативные, умеренно-консервативные, агрессивные и нерациональные. Каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, но низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный (таблица 2.1).

Таблица 2.1 – Классификация портфелей ценных бумаг в зависимости от степени риска

Тип инвестора

Цель инвестирования

Степень риска

Тип ценной бумаги

Тип портфеля

Консервативный

Защита от инфляции

Низкая

Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов

Высоконадежный, но низкодоходный

Умеренно-агрессив-ный

Длительное вложение капитала и его рост

Средняя

Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надёжных эмитентов с длительной рыночной историей

Диверсифициро-ванный

Агрессив-ный

Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств

Высокая

Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д.

Рискованный, но высокодоходный

Нераци-ональный

Нет четких целей

Низкая

Произвольно подобранные ценные бумаги

Бессистемный

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретают совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. При всем их многообразии можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка ставят своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Следует отметить, что одно из «золотых» правил работы с ценными бумагами гласит: нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги, необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно [7, c. 243].

Данные экономического анализа подтверждают, что при определенных допущениях желаемый размер денежных средств, предназначенный на непредвиденные цели, так же, как и желаемый размер денежных средств на трансакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счёт курсовой разницы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся на денежном рынке.

Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога, содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Портфель государственных ценных бумаг  наиболее распространённая разновидность портфеля.

Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур, формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бумаг.

Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг, формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности.

Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии: агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Используя метод «лестницы», портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг – это продукт, который продается и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля [26, с. 201].

Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как с позиции теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики. Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, т.е. распределение средств портфеля по принципу – «не клади все яйца в одну корзину» – ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д. Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до восьми и более не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, т.е. возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:

¾ невозможность качественного портфельного управления;

¾ покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

¾ рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);

¾ высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т.д. [20, с. 164].

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

1) сохранить первоначальные инвестированные средства;

2) достигнуть максимального уровня дохода;

3) обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя [20, с. 165].

Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.

3 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «МЕДПЛАСТ» НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

3.1 Сфера деятельности ОАО «Медпласт»

ОАО «Медпласт» является производственным предприятием, специализирующимся на выпуске шприцев однократного применения.

Юридический адрес ОАО: Республика Беларусь, 246051, г. Гомель, ул. Объездная, 12.

Свою историю предприятие начинает в октябре 1966 г., как завод пластмассовых изделий. Предприятие выпускало широкий ассортимент (около 100 видов) изделий из пластмасс. В 1986 г. на площади в 3,7 га были возведены новый административный корпус, цехи: громкоговорителей, инструментальный, товаров народного потребления, пластмассовый, транспортный и цех медицинских полимеров.

С 1992 года ОАО «Медпласт» специализируется на выпуске шприцев однократного применения и является единственным производителем их в Республике Беларусь.

В 2007 году предприятие начало выпуск шприцев однократного применения 2 мл, 5 мл, а с мая 2008 года – 10 мл и 20 мл на новом немецком оборудовании «ARBURG», «Multivac», «Sortimat».

В настоящее время ОАО «Медпласт» – это динамично развивающееся предприятие, продукция которого востребована на рынке сбыта и пользуется устойчивым покупательским спросом.

Уставный капитал общества – составляет 650 млн. рублей, в соответствии с разделительным балансом разделен на 650 тыс. обыкновенных акций, номинальной стоимостью 1 тыс. руб. Дополнительный выпуск акций не производился.

Устав общества предполагает осуществление предприятием следующих основных видов деятельности:

¾ изготовление лекарственных средств и изделий медицинского назначения;

¾ производство товаров народного потребления;

¾ проведение технических и других видов обучения;

¾ научно-производственная;

¾ консультативная, информационно-рекламная;

¾ внешнеэкономическая (экспорт и импорт товаров, работ, услуг);

¾ перевозочная, транспортно-экспедиционная и другая деятельность, связанная с осуществлением транспортного процесса;

¾ торгово-закупочная;

¾ торговля продовольственными и непродовольственными товарами, облагаемыми в установленном порядке акцизами.

Для производства одноразовых изделий медицины ОАО «Медпласт» имеет все необходимые производственные мощности, технологическое оснащение, квалифицированные кадры рабочих и ИТР, обладает опытом массового производства.

Для изготовления шприцев одноразового применения в качестве материала применяются нетоксичные полиэтилен и полипропилен, поставляемые в виде гранул. Образующиеся за счет технологического отсева изделий твердые отходы полиэтилена и полипропилена после дробления реализуются в качестве вторично используемого сырья.

Производственный цикл изготовления шприцев однократного применения состоит из следующих операций:

¾ подготовка пластических материалов;

¾ операция литья цилиндров;

¾ операция литья штоков;

¾ нанесение реквизитов на цилиндры;

¾ сборка штоков и цилиндров;

¾ упаковка собранных шприцев вместе с иглой в блистеры, а затем укладка блистеров в групповую тару (коробки);

¾ стерилизация шприцев в групповой таре.

Операция литья цилиндров и штоков производится на термопластавтоматах. На предприятии их имеется 6 штук. Из них 3 штуки используются для литья цилиндров, а 3 – для литья штоков. Производительность одного термопластавтомата при изготовлении цилиндров составляет 4000 штук/час, а производительность при изготовлении штоков – 4600 штук/час.

Операция нанесения реквизитов на цилиндры осуществляется на линиях нанесения реквизитов. На предприятии их имеется 2 штуки. Производительность одной линии – 7000 штук/час.

Операция сборки штоков и цилиндров производится на линиях сборки. На предприятии их имеется 2 штуки. Производительность одной линии – 8500 штук/час.

Упаковка шприцов в блистеры производится на линии упаковки. На предприятии их имеется две штуки. Производительность линии составляет 7000 штук/час.

Контроль качества шприцев производится в процессе изготовления, путем отбора контрольных партий шприцев и их проверки на соответствующей контрольно-измерительной аппаратуре.

Производство шприцев осуществляется в так называемых «чистых зонах», где с помощью специального оборудования поддерживается идеальная чистота воздуха, необходимая для производства изделий медназначения.

На предприятии разработана и внедрена программа «Качество» на период 2007-2010 гг. В настоящее время получен сертификат соответствия системе менеджмента качества производства шприцев инъекционных однократного применения на соответствие требованиям СТБ ИСО 9001-2001. Также получено регистрационное удостоверение и сертификат соответствия Российской Федерации.

Основными потребителями шприцев однократного применения, производимых ОАО «Медпласт», являются медицинские учреждения Республики Беларусь, в том числе медучреждения Министерства обороны РБ, Министерства внутренних дел РБ, санатории, зооветснабы, торговые предприятия всех форм собственности, а также организации, имеющие лицензию на осуществление медицинской деятельности. Производственные мощности предприятия ОАО «Медпласт» позволяют обеспечить потребности Республики Беларусь в шприцах 2 мл, 5 мл, 10 мл и 20 мл, а также иметь резерв для выхода на экспорт.

Для улучшения потребительских качеств товара разработана и внедрена новая цветная индивидуальная упаковка шприцев, где каждому объему шприцев соответствует своя цветовая гамма. С учетом требований «Фармаций» и аптечной сети, в стадии разработки находится индивидуальная тара для мелкой расфасовки.

3.2 Финансовые показатели деятельности ОАО «Медпласт»

Основной задачей промышленных предприятий является наиболее полное обеспечение спроса населения высококачественной продукцией. Темпы роста производства продукции, повышение ее качества непосредственно влияют на величину издержек, прибыль и рентабельность предприятия.

Динамика заемных средств ОАО «Медпласт» Зв 2007-2009 гг. представлена на рисунке 3.1.

Рост заемных средств не является негативным моментом, так как он связан с расширением производства и выпуском новой продукции, что свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия

Динамика прибыли ОАО «Медпласт» за 2007-2009 гг. представлена на рисунке 3.2.

Рисунок 3.1 – Динамика заемных средств ОАО «Медпласт» за 2007-2009 гг.

Рисунок 3.2 – Динамика прибыли ОАО «Медпласт» за 2007-2009 гг.

Из графика 3.2. видно, что рост чистой прибыли в 2008 г. по сравнению с 2007 г. составил 94,1 млн. руб. В результате были сформированы достаточные источники финансовых ресурсов предприятия для подготовки нового производства выпуска шприцев 5, 10 мл.

Снижение плановой прибыли в 2009 г. связано с большой капиталоемкостью выпуска новых изделий, необходимостью набора новой рабочей силы для последующего их обучения. Также снижение прибыли объясняется введением новой схемы отчислений управляющей компании, посредством которой данные затраты включаются в себестоимость как услуги.

Распределение чистой прибыли представлено в таблице 3.1.

Таблица 3.1 – Использование чистой прибыли в ОАО «Медпласт»

Статьи

Уд. вес.

1. Фонд потребления

0,23

в т.ч. Фонд материального поощрения

1.1. Разовые премии

0,79

1.2. Вознаграждение к отпуску из ФНП

–

1.3. Очередные отпуска

–

1.4. Дополнительные дни к отпуску по контракту

0,05

1.5. Дополнительные дни на похороны и свадьбу

0,02

1.6. Разница в цене за путевки

0,13

1.7. Вознаграждение заслуженным ветеранам

–

2. Отчисления в благотворительный фонд

0,03

3. Выплата дивидендов

–

4. Содержание социальной сферы

–

5. Прочие выплаты из ЧП НИОКР

–

6. Культурно-массовые мероприятия

0,05

7. Отчисления в Фонд развития

–

8. Прочие выплаты

0,69

ИТОГО

1,0

Основные финансовые показатели ОАО «Медпласт» и их изменение представлено в таблице 3.2.

Таблица 3.2 – Основные финансовые показатели деятельности ОАО «Медпласт» и их изменение

Наименование коэффициента

Норматив

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2

Оценка ликвидности и платежеспособности

Коэффициент общей ликвидности

1-2

1,538

1,544

1,651

Коэффициент срочной ликвидности

0,5-0,8

0,269

0,527

1,235

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,2-0,25

0,00004

0,05149

0,00521

Коэффициент первоклассных ликвидных средств

0,0008

0,0190

0,2052

Коэффициент легко реализуемых активов

0,161

0,177

0,312

Коэффициент средне реализуемых активов

0,525

0,355

0,166

Коэффициент трудно реализуемых активов

0,229

0,341

0,256

Чистый оборотный капитал

3099

2420

8703

Оценка финансовой устойчивости

Коэффициент собственности

0,5-0,6

0,5

0,6

Коэффициент финансовой зависимости

0,9

0,6

0,7

Коэффициент мобильности собственного капитала

0,2-0,5

0,57

0,46

0,56

Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками

0,1-0,5

0,42

0,51

0,47

Оценка деловой активности

Оборачиваемость активов (дн)

120,5

154,4

Оборачиваемость оборотных активов

77,9

101,2

Окончание таблицы 3.2

Оборачиваемость собственного оборотного капитала

35,6

48,9

Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных вложений

1,2

23,8

Оборачиваемости кредиторской задолженности (поставщики и подрядчики) (дн)

28,96

14,49

Оборачиваемость всей кредиторской задолженности

52,5

67,9

Оборачиваемость готовой продукции (дн)

2,3

0,5

Оборачиваемость материально-производственных запасов

47,6

32,3

Оборачиваемости дебиторской задолженности (дн)

18,1

42,1

Коэффициенты рентабельности

Коэффициент рентабельности активов (за год)

0,25

0,11

0,55

Коэффициент рентабельности реализации

-0,01

0,04

0,23

Коэффициент рентабельность собственного капитала (за год)

0,25

0,18

0,92

Коэффициент рентабельности основной деятельности

0,02

0,042

0,310

Коэффициент рентабельности оборотных активов

0,16

0,83

Коэффициент рентабельности собственных оборотных средств

0,36

1,73

В течение рассматриваемых периодов коэффициент общей ликвидности был в пределах нормативного значения, что свидетельствует о том что предприятие обладает необходимыми ресурсами для погашения текущих обязательств, т.е. о платежеспособности. Однако коэффициент абсолютной ликвидности намного ниже нормативного, что говорит о сдвиге ликвидности текущих активов в сторону средне и труднореализуемых активов.

О платежеспособности организации и укреплении ее финансовой устойчивости свидетельствует также рост величины чистого оборотного капитала, которая к концу года составила 870,3 млн. руб.

Значения коэффициентов мобильности собственного капитала в течение всего периода были выше нормативных. Это свидетельствует о том, что к концу 2008 г. 56% собственных средств инвестированы в оборотные, а коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками свидетельствует о том, что 47% оборотных средств финансируется за счет собственного капитала.

Таким образом, можно сделать вывод о ликвидности баланса организации, ее платежеспособности, финансовой независимости.

Важным является факт превышения оборачиваемости кредиторской задолженности над оборачиваемостью дебиторской задолженности. Это свидетельствует о налаженной системе реализации и расчетов со своими кредиторами, отсутствии кредитования поставщиков до инкассации дебиторской задолженности.

Снижение коэффициента оборачиваемости материально-производственных запасов свидетельствует об оптимизации закупочной политике, недопущении «пролеживания» сырья, материалов, ПКИ.

Об эффективности деятельности предприятия в рассматриваемые периоды времени свидетельствуют коэффициенты рентабельности. Так, например, коэффициент рентабельности основной деятельности вырос с 4,2% до 31%. Это говорит о повышении цен на производимую продукцию, что является следствием устойчивого платежеспособного спроса.

4 ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА УВЕЛИЧЕНЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ

4.1 Способы расчета доходности портфеля ценных бумаг

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ценных бумаг, т.е. уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов фундаментального и технического анализа.

Каждый инвестор, вкладывающий деньги в акции или в любой рискованный вид ценных бумаг, является в некотором смысле игроком, и выбор, который он делает, зависит от его характера, от его склонности к риску.

Инвестор может вложить свои деньги не в один вид ценных бумаг, а в несколько, сформировав портфель ценных бумаг.

При росте числа и видов ценных бумаг, включенных в портфель, риск портфеля ограничен и стремиться к нулю при n ® ¥.

Этот результат известен в теории вероятности как закон больших чисел, а в теории финансового риска – как эффект диверсификации портфеля [20, с. 95].

Инвестор, вкладывая свободные денежные средства в ценные бумаги какого – либо эмитента и лишаясь на время принадлежащего ему капитала, вправе рассчитывать на получение определенного дохода от эмитента.

Зная или прогнозируя величину дохода по отдельным видам ценных бумаг инвестор может определять собственную финансовую политику, планировать ожидаемую прибыль или выработать стратегию действий на фондовом рынке. На абсолютную величину дохода оказывает влияние целый ряд факторов:

¾ ставка дохода;

¾ период нахождения бумаги у инвестора;

¾ периодичность выплат дохода;

¾ характер обращения бумаги на фондовом рынке;

¾ способ использования полученного дохода.

Ставка, вид и периодичность выплат оговариваются в условиях эмиссии конкретной ценной бумаги. Доход, выплачиваемый регулярно с установленной периодичностью на протяжении срока действия ценной бумаги, называется текущим, который формируется при владении акциями или купонными облигациями. В зависимости от выбранного способа использования дохода можно выделить текущий потребительский, который предполагает использование регулярно получаемого дохода на текущее потребление на протяжении всего времени нахождения ценной бумаги у инвестора и текущий капитализированный доход, который предполагает вложение полученного дохода в депозитные или накопительные вклады, в другие ценные бумаги, и как следствие формирование у инвестора дополнительного дохода по приемлемой для него норме прибыльности.

Доход, полученный единовременно после окончания срока функционирования ценной бумаги, в дальнейшем будет называться куммулятивным. Он рассчитывается по долговым ценным бумагам с фиксированным сроком погашения эмитентом. Такой доход может иметь две разновидности: куммулятивный процентный, при котором утанавливается процентная ставка дохода, оговоренная в условиях выпуска, либо указанная в абсолютном и относительном выражении на бланке ценной бумаги и куммулятивный дисконтный, образуемый как положительная разница между номинальной стоимостью ценной бумаги и ценой ее приобретения по ценным бумагам с фиксированной номинальной стоимостью [16, с. 178].

При продаже ценной бумаги на вторичном рынке инвестор получает курсовой доход, называемый еще курсовой разницей, который свойственен только ликвидным ценным бумагам.

Для инвестиционой привлекательности ликвидных ценных бумаг различного типа необходимо рассчитывать суммарный доход, который складывается из текущего и курсового дохода за весь период нахождения ценной бумаги у инвестора.

Доход любого вида должен рассчитываться с учетом налоговых выплат по соответствующим ставкам. Для юридических лиц это ставки налога на прибыль, для физических – ставки подоходного налога.

В зависимости от целей, для которых используются расчеты дохода, условно можно рассматривать:

¾ фиксированный доход, рассчитываемый только для того периода времени, в котором он был получен;

¾ приведенный доход, который определяется условно за год независимо от времени обращения или нахождения у инвестора ценной бумаги.

При формировании фондового портфеля простых расчетов величины дохода бывает недостаточно. В этом случае сопоставимость инвестиционных качеств ценных бумаг различного вида, стоимости, срока и условий обращения обеспечивает расчет доходности этих бумаг.

Доходность ценной бумаги – это отношение дохода, образующегося у инвестора, к величине вложенных средств в ценные бумаги [12, с. 93].

Способы расчета доходности портфеля ценных бумаг:

1) текущий потребительский доход:

Дтп = Н*С/100*t1/Т1*К*(1-Сп/100);

(4.1)

2) текущий капитализированный доход:

Дтк = Н*С/100*t1/Т1*(å(1+Сп/100)*(к-р))*(1-Снв/100)*(1-Сн/100);

(4.2)

3) курсовой доход:

Дк = (Цр-Зкр-Цп-Зкп) – (Цр-Цп)*Снк/100:

(4.3)

4) кумулятивный процентный доход:

Дкп = Н*С/100*(1-Сн/100):

(4.4)

5) кумулятивный дисконтный доход:

Дкд = (Н-Цп-Зкп)*(1-Снд/100),

(4.5)

где Н – номинальная стоимость ценной бумаги, руб.;

С – годовая ставка текущего дохода, %;

t1 – период, за который начисляется доход, мес.;

Т1 – длительность года, мес.;

К – количество периодов начисления дохода за время нахождения ценной бумаги у инвестора;

Сп – ставка дохода по депозитам (накопительным) вкладам за период начисления дивидендов или процентов, %;

Р – порядковый номер члена ряда, р =1,…,К;

Снв – ставка налога на доход по депозитным (накопительным) вкладам;

Цр – цена реализации ценной бумаги, руб.;

Сн – ставка налога на операции с ценными бумагами, руб.;

Зкр – комиссионные выплаты за реализацию ценной бумаги, руб.;

Цп – цена приобретения ценной бумаги, руб.;

Зкп – комиссионные выплаты при приобретении ценной бумаги, руб.;

СНК – ставка налога на доход в виде курсовой разницы, %;

Сн – ставка налога на доход по ценным бумагам в виде процентов, %;

Снд – ставка налога на доход в виде дисконта, % [13, с. 119].

Теоретическая доходность рассчитывается по формуле:

ДТ = t/T * (Д/(Цп + Зкп)) * 100,

(4.6)

где ДТ – теоретическая доходность, %;

t – продолжительность года, выраженная в днях, месяцах, кварталах или годах;

Т – продолжительность нахождения ценной бумаги у инвестора, выраженная в тех же единицах, что и t;

Д – величина дохода.

Для оценки риска по акциям используется коэффициент вариации, который рассчитывается по формуле:

где σ – средне – квадратичное отклонение;

у – среднее значение цены акции.

где Y_Ф – фактическая цена акции;

Y_Р – расчетная цена акции;

n – количество периодов [13, с. 120].

4.2 Анализ денежных потоков и определение размера возможных вложений ОАО «Медпласт»

Для определения размера возможных вложений, который можно направить на инвестиции, необходимо найти величину собственного капитала.

Собственный капитал – это разница между стоимостью активов и стоимостью пассивов.

Активы представлены в таблице 4.1, а пассивы – в таблице 4.2.

Таблица 4.1 – Активы ОАО «Медпласт»

Активы

Сумма, млн. руб.

1. Денежные средства в кассе и на расчетном счете

6,971

2. Ликвидные ценные бумаги третьих лиц

–

3. Стоимость ликвидного имущества

69,279

4. Величина небезнадежной дебиторской задолженности

990,97

ИТОГО

1067,224

Таблица 4.2 – Пассивы ОАО «Медпласт»

Пассивы

Сумма, млн. руб.

1. Кредиторская задолженность (краткосрочная и долгосрочная)

823,618

2. Полученные ссуды

110,0

3. Износ имущества

95,732

ИТОГО

1029,351

Собственный капитал = Активы – Пассивы.

Собственный капитал = 1067,224 – 1029,351 = 37,873 (млн. руб.).

Целесообразно 25% направить в резервный фонд, таким образом размер возможных вложений составит 75% (28,405 млн. руб.).

Рассчитаем эффективность потфеля из трех видов бумаг:

¾ акция;

¾ вексель;

¾ облигация.

Таблица 4.3 – Планируемый портфель ценных бумаг ОАО «Медпласт»

Параметры ценных бумаг

Виды ценных бумаг

акция

вексель

облигация

1. Цена приобретения, руб.

14,29

84000

73150

2. Период владения ценной бумагой, лет

0,3

3. Доход, %

–

4. Количество, шт.

5. Номинал

115000

100000

5. Ставка налога на доход в виде курсовой разницы (Снк), %

–

6. Ставка налога на доход по ЦБ в виде процентов (Сн),%

–

7. Ставка дохода по депозитным 9накопительным) вкладам за период начисления дивидендов или процентов (Сп), %

–

8. Ставка налога на доход по депозитным вкладам (Снв), %

–

9.Ставка налога на доход в виде дисконта (Снд), %

–

Рассчитаем доходность ценных бумаг.

Найдем зависимость цены акции от недели, используя котировку акции и метод наименьших квадратов с помощью таблицы 4.4.

Таблица 4.4 – Метод наименьших квадратов

Период, Х

Цена акции, Y

Х*Х

Х*У

13,6

13,0

26,0

13,2

39,6

13,5

54,0

13,7

68,5

13,3

79,8

13,8

96,6

112,0

126,0

122,1

285

616,1

Расчетная и фактическая цены представлены в таблице 4.5.

Таблица 4.5 – Расчетная и фактическая цены

Период

Фактическая цена,

Yф

Расчетная цена,

Yр

(Yф – Yр)

(Yф – Yр) ²

13,6

12,85

0,75

0,56

13,0

13,03

-0,03

0,0009

13,2

13,21

-0,01

0,0001

13,5

13,39

0,11

0,012

13,7

13,57

0,13

0,017

13,3

13,75

-0,45

0,2

13,8

13,93

-0,13

0,017

14,11

-0,11

0,012

14,29

-0,29

0,08

Yср = 13,57

1,099

16,63

На дату формирования портфеля цена акции составляет 14,29 руб. – это цена покупки, через 3 месяца цена акции будет составлять 16,63 руб. – это цена реализации.

На основании данных котировок выводим линейный тренд покупки:

1) Акция

Для нахождения суммарного дохода по акции необходимо просчитать курсовой доход и текущий капитализированный доход. Курсовой доход рассчитывается по формуле (4.3), а текущий капитализированный – по формуле (4.2):

Д = Дк + Дтк;

Дк = (16,63-0,5-14,29-0,43)-((16,63-14,29)*0,35 = 0,59 руб.;

Дтк = 10*0,15*3/12(2,67*0,65*0,65 = 0,42 руб.;

Д = 0,59 +0,42 = 1,01 руб.

Теоретическая доходность определяется по формуле (4.6):

ДТ = 12/3*(1,01/(14,29+0,43))*100 = 27,5%;

2) Вексель:

Куммулятивный дисконтный доход векселя определяется по формуле (4.5):

Дкд = (115000-84000-2520)/0,65= 18512 руб.

Теоретическая доходность определяется по формуле (4.6):

ДТ = 12/3*(8664,5/(84000+2520))*100 = 40,1%.

3) Облигация:

Куммулятивный дисконтный доход определяется по формуле (4.5):

Дкд = (100000-73150-2194,5)*0,65 = 16026,1.

Теоретическая доходность определяется по формуле (4.6):

ДТ = 12/3*(16026,1/(73150+2194,5)) = 85,1%.

Для оценки риска по акциям используется коэффициент вариации по формуле (4.7):

Таким образом, риск по акциям составляет 2,58%.

Учитывая, что облигации и векселя очень надежные ценные бумаги, то риск потери дохода можно считать равным 1.

На основании данным формируем 3 типа фондового портфеля, которые представлены в таблице 4.6.

Таблица 4.6 – Структура фондового портфеля

Виды ценных бумаг

Размер вложений в ценные бумаги

Агрессивный портфель

Портфель консервативного роста

Портфель умеренного роста

Акции

0,6

0,2

0,4

ОФЗ

0,2

0,5

0,2

Вексель

0,2

0,3

0,4

Доходность портфеля рассчитывается по формуле:

Дп = å (Дj * xj) * К,

(4.9)

где Дп – доходность портфеля;

Дj – доходность j-ой ценной бумаги;

Xj – доля вложений в j-ую ценную бумагу;

К – размер возможных вложений в ценные бумаги.

Расчет доходности агрессивного портфеля:

Дп = (27,5*0,6+85,1*0,2+40,1*0,2)/100*28,405 = 15,429 млн. руб.

Расчет доходности консервативного портфеля:

Дп = (27,5*0,2+85,1*0,5+40,1*0,3)/100*28,405 = 14,713 млн. руб.

Расчет доходности портфеля умеренного роста:

Дп = (27,5*0,4+85,1*0,2+40,1*0,4)/100*28,405 = 12,515 млн. руб.

Общий риск портфеля рассчитывается по формуле:

Рп = å (rj * Xj),

(4.10)

где Рп – общий риск портфеля;

rj – риск j-ой ценной бумаги;

Xj – доля вложений в j-ую ценную бумагу.

Расчет риска агрессивного портфеля:

Рп = (2,58*0,6+1*0,2+0,2*1) = 1,95%.

Расчет риска консервативного портфеля:

Рп = (2,58*0,2+1*0,5+0,3*1) = 1,36%.

Расчет риска портфеля умеренного роста:

Рп = (2,58*0,4+1*0,2+0,4*1) = 1,63%.

На основании полученных данных финансовые ресурсы целесообразно вкладывать в портфель консервативного роста, так как при наименьшем риске 1,36% доходность портфеля составит 14,713 млн. руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Развитие рыночной экономики и закрепление частной собственности в различных ее формах привело к тому, что наряду с денежными средствами широкое распространение в качестве средства платежа и инвестирования получили ценные бумаги.

Их многообразие зачастую усложняет решение вопроса о том, в какие именно ценные бумаги необходимо вложить финансовые средства, чтобы получить наибольшую выгоду.

При этом необходимо учитывать, что вложения в ценные бумаги всегда сопряжены с определенным риском. При чем наиболее доходные ценные бумаги одновременно являются и самыми рискованными. По этой причине в экономике выработалась концепция, в соответствии с которой в целях получения оптимального результата, денежные средства должны вкладываться в различные ценные бумаги.

В курсовом проекте на примере ОАО «Медпласт» рассматривается вопрос о формировании наиболее предпочтительной структуры портфеля ценных бумаг.

Результаты исследования в рамках курсовой работы показали, что вложение финансовых ресурсов в ценные бумаги являются хорошим источником для получения прибыли. При наличии свободных денежных средств хозяйствующим субъектам не стоит пренебрегать возможностью приобретения ценных бумаг различных эмитентов и различных видов.

Работая на рынке ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска потери вкладов. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.

В курсовом проекте рассмотрены три типа портфеля ценных бумаг: портфель агрессивного роста, портфель консервативного роста и портфель среднего роста.

Портфель агрессивного роста формируется из рискованных ценных бумаг, доля которых в портфеле составляет 70%. Портфель среднего роста формируется из надежных ценных бумаг, приобретаемых на относительно большой период времени и из рискованных с повышенным доходом, состав которых все время обновляется. Консервативные портфели составляются на долгосрочную перспективу и являются наименее рискованными.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Закон Республики Беларусь от 12.03.1992 № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» (в редакции Закона от 04.01.2010 № 109-З).

2. Анискин Ю. П. Управление инвестициями: Учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2007. – 192 с.

3. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Инфра-М, 2009. – 240 с.

4. Барнгольц С. Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 380 с.

5. Берзон Н. И., Аршавский А. Ю., Буянова Е. А. Фондовый рынок: Учебник. – М.: Вита-Пресс,2009. – 624 с.

6. Богатин Ю. В. Экономическая оценка качества и эффективности работы предприятия. – М.: изд. стандартов, 2006. – 214 с.

7. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

8. Бочаров В. В. Современный финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2006. – 464 с.

9. Вартанов А. С. Экономическая диагностика деятельности предприятия: организация и методология. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 240 с.

10. Воротилова Н. Н., Мальцева Ю. Н. Управление инвестициями: Учебное пособие. – М.: Дашков и К, 2009. – 188 с.

11. Ивасенко А. Г., Никонова Я. И. Инвестиции: источники и методы финансирования. – М.: Омега-Л, 2009. – 253 с.

12. Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. Инвестиции. Учебный курс. – М.: Эксмо, 2009. – 240 с.

13. Колпаков В. М. Теория и практика управленческих решений: Учебное пособие. – Киев: МАУП, 2006. – 256 с.

14. Корчагин Ю. А., Маличенко И. П. Инвестиции: теория и практика: Учебное пособие. – М.: Феникс, 2008. – 512 с.

15. Круглов М. И. Стратегическое управление компанией: Учебник. – М.: Русская деловая литература, 2007. – 321 с.

16. Никитина Н. В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: Кнорус, 2007. – 336 с.

17. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия – М.: ЮНИТИ, 2005. – 178 с.

18. Раицкий К. А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. – М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2001. – 693 с.

19. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие. – М.: Альпина, 2007. – 926 с.

20. Староверова Г. С., Медведев А. Ю., Сорокина И. В. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – М.: Кнорус, 2010. – 312 с.

21. Шапкин А. С. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг. – М.: Дашков и К, 2010. – 512 с.

22. Экономика предприятий: Учеб. пособие / Под общ. ред. Н. В. Максименко, Е. Е. Шишковой. – Мн.: Вышэйшая школа, 2005. – 542 с.

23. Экономика предприятия. /Под редакцией Л. А. Брагина. – М.: Инфра-М, 2004. – 313 с.

24. Экономика предприятия / Под ред. М. А. Винокурова, Н. А. Горелова. – СПб.: Питер, 2004. – 655 с.

25. Экономика предприятия / Под редакцией В. Я. Хрипача. – Мн.: Финансы и учет, 2005. – 540 с.

26. Янковский К. П. Инвестиции: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2008. – 368 с.